Các ngân hàng trung ương dẫn thế giới đến vực thẳm

2024 Tác giả: Seth Attwood | [email protected]. Sửa đổi lần cuối: 2023-12-16 16:20

Sách giáo khoa kinh tế nói rằng ngân hàng trung ương là người cho vay cuối cùng. Điều này có nghĩa là ngân hàng trung ương (CB), nếu cần thiết, có thể giúp khắc phục những mất cân đối phát sinh trong nền kinh tế với sự trợ giúp của các khoản vay: với sự trợ giúp của việc bơm tiền mặt, cứu nền kinh tế khỏi khủng hoảng, ngân hàng khỏi phá sản, nhà nước từ mặc định.

Ví dụ, trong cuộc khủng hoảng tài chính 2007-2009. Hệ thống Dự trữ Liên bang (Ngân hàng Trung ương Hoa Kỳ) đã cấp tổng cộng hơn 16 nghìn tỷ USD cho vay (gần như không tính lãi suất) cho các ngân hàng lớn nhất ở Phố Wall, Thành phố Luân Đôn và lục địa Châu Âu. đô la. Con số này nhiều hơn GDP hàng năm của Hoa Kỳ vào cuối thập kỷ trước. Trong trường hợp này, Cục Dự trữ Liên bang đã không cứu nền kinh tế Mỹ, mà chính nó, hay nói đúng hơn là các cổ đông chính của nó.

FRS cũng cứu nhà nước Mỹ, thường xuyên cung cấp hỗ trợ tiền tệ để bù đắp thâm hụt ngân sách (họ đạt 1 nghìn tỷ USD mỗi năm) bằng cách mua chứng khoán Kho bạc. Các ngân hàng trung ương của các quốc gia khác, vốn thường xuyên mua trái phiếu Kho bạc Mỹ, cũng đóng vai trò là "người giải cứu" nhà nước Mỹ. Những người mua nước ngoài lớn nhất là Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, Ngân hàng Trung ương Ả Rập Xê-út và những người khác.

Sau cuộc khủng hoảng 2007-2009. những khoản tiền mặt trước đây được truyền vào nền kinh tế của những nước được gọi là phát triển đã không còn đủ nữa. Điều trị “bệnh nhân” bằng “liều ngựa” truyền tiền mặt được gọi là “giảm nhẹ định lượng”. Tại Hoa Kỳ, chính sách nới lỏng định lượng (QE) bắt đầu từ năm 2008 và chỉ kết thúc vào tháng 10 năm 2014. Kết quả của việc thực hiện ba chương trình của Tòa án Hiến pháp, hàng nghìn tỷ đô la đã được đổ vào nền kinh tế Mỹ: tài sản của Cục Dự trữ Liên bang năm 2007 ở mức 0,8 nghìn tỷ. đô la, và vào tháng 10 năm 2014 đạt mức 4,5 nghìn tỷ. Tuy nhiên, chúng không có tác dụng để đời: một phần tiền ngay lập tức đi ra ngoài nước Mỹ để đến các thị trường hứa hẹn hơn (bao gồm cả Nga), phần khác - đến các thị trường tài chính Mỹ. Và Cục Dự trữ Liên bang đã xóa bảng cân đối kế toán của các ngân hàng Mỹ khỏi sự dằn vặt và "rác rưởi", giải phóng bàn tay của họ cho những đầu cơ mới và kích động bong bóng tài chính mới. "Rác" trên bảng cân đối kế toán của Mỹ là quá đủ: khoảng 1, 8 nghìn tỷ. đô la giảm đối với chứng khoán thế chấp, chất lượng của chúng gần bằng không.

Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã tiếp nhận chuyển tiếp COP. Vào tháng 3 năm 2015, ông đã khởi động chương trình của mình, cung cấp việc mua lại chứng khoán với số tiền 80 tỷ euro mỗi tháng. Năm nay, việc triển khai chương trình vẫn tiếp tục. Tiêu chuẩn mới nhất của ECB cho việc mua lại chứng khoán (giữa tháng 6 năm 2017) - 2,3 nghìn tỷ. Euro.

Việc triển khai chương trình KS ở Nhật Bản đang diễn ra sôi nổi: chương trình này cung cấp cho Ngân hàng Trung ương Nhật Bản mua 80 nghìn tỷ đồng. yên hàng năm. Ngân hàng Trung ương Anh và Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ cũng tham gia vào việc nới lỏng định lượng. Sau quyết định rời Vương quốc Anh khỏi EU vào mùa hè năm ngoái, Ngân hàng Trung ương Anh đã mở rộng chương trình CC và đặt ra tiêu chuẩn cao hơn cho danh mục trái phiếu chính phủ (435 tỷ bảng Anh).

Kết quả là, một số ngân hàng trung ương đã trở thành những gã khổng lồ khiến tất cả các công ty và ngân hàng khác giống như những con thiêu thân. Mới đây, hãng tin Bloomberg đã công bố tổng quan về tài sản của Ngân hàng Trung ương các nước trên thế giới. Nổi bật là Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ, ECB, Ngân hàng Anh, Ngân hàng Nhật Bản và Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ. Tổng tài sản của 5 người này trước cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu (2006) lên tới khoảng 3,5 nghìn tỷ. đô la, và vào cuối quý đầu tiên của năm 2017, con số này đã là 14,7 nghìn tỷ đồng. đô la. Tăng trưởng hơn bốn lần trong bối cảnh nền kinh tế thế giới trì trệ. Các ngân hàng trung ương đang phát triển như bong bóng.

Dưới đây là ước tính của cơ quan Bloomberg cho thấy giá trị tài sản của Ngân hàng Trung ương đã thay đổi như thế nào trong giai đoạn 10 năm (2007 - 2016) so với GDP của quốc gia hoặc nhóm quốc gia tương ứng (tính theo phần trăm): FRS - từ 5, 8 đến 24, 5; ECB - từ 9,9 đến 25,0; Ngân hàng Anh - từ 4, 4 đến 22, 6; Ngân hàng Nhật Bản - từ 16, 3 lên 59, 1. Sự tăng trưởng thực sự bùng nổ. Theo nhận định của các chuyên gia, tình trạng “bùng nổ” sẽ còn tiếp diễn. Bloomberg báo cáo rằng trong quý đầu tiên của năm 2017, tài sản của 5 công ty này đã tăng thêm 1 nghìn tỷ đồng. đô la, và vào tháng 5 thêm 0,5 nghìn tỷ đồng. Nếu chúng ta ngoại suy những số liệu này trong một năm, thì mức tăng tài sản trong năm 2017 sẽ là 3,5 nghìn tỷ đồng. Trước đó, mức tăng trưởng trong năm 2016 là một kỷ lục (1,7 nghìn tỷ đô la).

Nhân tiện, Cục Dự trữ Liên bang không còn là ngân hàng trung ương lớn nhất trên thế giới, nếu tính theo tài sản. Trước hết, cần nhìn vào Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC), ngân hàng không chấp nhận bất kỳ chương trình CC, nhưng có mục đích tiếp tục tăng tài sản của mình cả dưới dạng dự trữ quốc tế và dưới dạng các khoản vay cấp cho các ngân hàng Trung Quốc..

Vào mùa thu tới, sẽ là ba năm kể từ khi Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ dừng chương trình KS. Và ECB và một số ngân hàng trung ương khác tiếp tục xây dựng tài sản của họ, bắt kịp Fed. Đây là nhóm các nhà lãnh đạo trông như thế nào vào năm ngoái (nghìn tỷ đô la): NBK - 5,0; FRS - 4, 5; Ngân hàng Nhật Bản - 4, 4; ECB - 3, 9.

Theo ước tính của chúng tôi, trong mùa xuân năm nay, NBK vẫn giữ được vị trí đầu tiên của mình. Nhưng ECB đứng ở vị trí thứ hai trong tháng 5 (4, 60 nghìn tỷ USD). Fed và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản chia nhau vị trí thứ ba và thứ tư - mỗi bên có 4,47 nghìn tỷ USD. Tuy nhiên, do Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tiếp tục thực hiện chương trình KS, có thể cho rằng nó đã vươn lên vị trí thứ ba, đẩy FRS xuống vị trí thứ tư. Sáu Ngân hàng Trung ương tiếp theo là Ngân hàng Anh, Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ, các ngân hàng trung ương của Ả Rập Xê-út, Brazil, Ấn Độ và Liên bang Nga. Tổng tài sản của họ là 3,6 nghìn tỷ. USD. Về cùng một tài khoản cho 107 ngân hàng trung ương khác, đã được đưa vào ước tính của cơ quan Bloomberg.

Các ngân hàng trung ương không chỉ xây dựng danh mục đầu tư chứng khoán nợ của chính phủ, mà một thời gian, họ đã bắt đầu đưa chứng khoán nợ doanh nghiệp vào các danh mục đầu tư này. Ngân hàng Nhật Bản và Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ đã làm điều này trong một thời gian dài. Đừng né tránh trái phiếu doanh nghiệp Ngân hàng Pháp, Ngân hàng Bundesbank, các ngân hàng trung ương khác của khu vực đồng euro. Tháng 6 năm ngoái, ECB đã khởi động Chương trình Mua hàng trong Khu vực Doanh nghiệp (CSPP) như một phần của chương trình nới lỏng định lượng của mình. Vào tháng 5 năm nay, khối lượng chứng khoán nợ doanh nghiệp trên bảng cân đối kế toán của ECB đã vượt quá 100 tỷ euro. Danh mục đầu tư của ECB chứa chứng khoán của các công ty châu Âu như Deutsche Bahn, Telefonica, BMW, Daimler, ENI, Orange, Air Liquide, Engie, Iberdrola, Total, Enel, v.v. Vào tháng 6 năm nay, danh mục đầu tư của ECB chứa chứng khoán nợ khoảng 200 công ty Châu Âu. ECB đã công bố kế hoạch nâng danh mục chứng khoán nợ doanh nghiệp của mình lên 675 tỷ euro.

Nhiều chứng khoán nợ doanh nghiệp nằm trong danh mục đầu tư của các ngân hàng trung ương có lãi suất tượng trưng thuần túy, và một số thậm chí còn mang lại lợi nhuận âm. Vào giữa tháng 6, ECB đã báo cáo rằng lợi suất 12% đối với trái phiếu doanh nghiệp mà họ mua nằm trong khoảng từ 0 đến -0,4%. Trên thực tế, doanh nghiệp đang được trợ cấp, điều này mâu thuẫn với các quy định của WTO. Một phương án mới để hỗ trợ vốn lớn của ngân hàng trung ương đang được xây dựng thay cho phương án cổ điển để hỗ trợ kinh doanh bằng cách cho vay (tái cấp vốn) các ngân hàng thương mại cho vay các công ty thuộc các lĩnh vực khác nhau của nền kinh tế.

Tuy nhiên, đây không phải là tất cả những đổi mới. Một số ngân hàng trung ương bắt đầu mua cổ phần trong các công ty. Ở đây một lần nữa, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang dẫn đầu, có cổ phần trong tất cả các tập đoàn hàng đầu của Nhật Bản. Ở châu Âu, Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ đang thể hiện sự quan tâm đến cổ phiếu. Có những cuộc thảo luận sôi nổi tại ECB về việc liệu có nên mở rộng chương trình mua chứng khoán doanh nghiệp để đưa cổ phiếu vào đó hay không; trực giác mách bảo tôi rằng: họ sẽ bật nó lên, chắc chắn họ sẽ bật nó lên.

Vì vậy, quá trình tiến hóa của các ngân hàng trung ương được thể hiện rõ ràng: từ những trung tâm phát thải đơn thuần, họ đã biến thành “người cho vay phương sách cuối cùng”, và ngày mai họ sẽ trở thành “người sở hữu phương sách cuối cùng”, nắm giữ tài chính khổng lồ. Họ sẽ chuyển từ quản lý gián tiếp nền kinh tế (thông qua chính sách tiền tệ) sang sở hữu trực tiếp tất cả tài sản của khu vực thực.

Nới lỏng định lượng cũng là việc điều chỉnh giảm lãi suất đối với hoạt động của các tổ chức này, thậm chí có khi xuống dưới 0. ECB đã đặt một mức lãi suất âm đối với các khoản tiền gửi. Vào tháng 6, ECB đã thảo luận về chính sách lãi suất của mình và quyết định để lãi suất huy động ở mức âm 0,4%. Đối với một số giao dịch đang hoạt động, tỷ lệ vẫn ở mức 0%. Cục Dự trữ Liên bang đã không đạt đến "tuổi thọ trừ", nhưng lựa chọn này vẫn còn (nếu tình hình kinh tế trong nước xấu đi đáng kể). Vào năm 2016, chủ đề hấp dẫn về việc có thể đưa ra mức lãi suất âm đã được thảo luận tại Hội đồng Dự trữ Liên bang.

Lãi suất âm cũng đã được ấn định bởi một số ngân hàng trung ương chưa chính thức công bố các chương trình KS. Ví dụ, Ngân hàng Trung ương Thụy Điển và Đan Mạch. Ngân hàng Trung ương Anh cũng đang xem xét lựa chọn đưa tỷ giá chủ chốt về 0 hoặc thậm chí là giá trị âm. Trong mọi trường hợp, để giảm thiểu hậu quả tiêu cực của việc Anh rời EU, Ngân hàng Trung ương Anh vào tháng 8 năm ngoái đã hạ lãi suất chủ chốt từ 0,5% xuống 0,25%.

Bằng cách giảm tỷ giá xuống 0 hoặc giá trị âm, các ngân hàng trung ương ảnh hưởng đến tất cả các thị trường tài chính, đẩy chúng vào lãnh thổ tiêu cực. Trừ vào tiền gửi của các ngân hàng thương mại, trừ vào các khoản cho vay, đối với chứng khoán nợ của chính phủ và công ty. Bây giờ trái phiếu chính phủ của Nhật Bản, Đức, Áo, Thụy Sĩ, Đan Mạch, Thụy Điển, v.v. được giao dịch với lợi suất âm Và tất cả những chứng khoán đó đã được phát hành với giá 13 nghìn tỷ. đô la, chiếm khoảng một phần ba thị trường nợ toàn cầu. Lãi suất âm là boomerang quay trở lại các ngân hàng trung ương dưới dạng chứng khoán âm. Kết quả là, một ngày nào đó, nó có thể biến các ngân hàng trung ương thành nơi phá sản cuối cùng.

Lãi suất âm hoặc bằng không cuối cùng sẽ quét sạch bất kỳ loại lợi nhuận nào. Và điều này mâu thuẫn với hệ tư tưởng của hệ thống xã hội đã tồn tại trên hành tinh trong vài thế kỷ và được gọi là chủ nghĩa tư bản. Về sự khởi đầu của một thời điểm như vậy, Karl Marx đã viết trong "Tư bản" cách đây một thế kỷ rưỡi, nói về xu hướng giảm theo quy luật của tỷ suất lợi nhuận. Vì vậy, nó giảm xuống con số không, đánh dấu sự kết thúc của kỷ nguyên tư bản. Thật khó để nói điều gì sẽ xảy ra tiếp theo. Marx đã nói đến chủ nghĩa xã hội, nguyên tắc chính của nó là bình đẳng xã hội, nhưng những "chủ sở hữu tiền" (cổ đông của các ngân hàng trung ương hoặc những người thụ hưởng khác, những người kiểm soát không chính thức Ngân hàng Trung ương) khó có thể muốn sự bình đẳng trừu tượng mà Marx đã viết về nó. Các kế hoạch của họ bao gồm việc chuyển đổi từ mô hình hiện tại của chủ nghĩa tư bản sang một hệ thống có thể được gọi là chế độ nô lệ mới. Trong hệ thống mới, tiền sẽ biến mất hoặc vai trò của nó sẽ giảm thiểu; nó sẽ chỉ là một công cụ “kế toán và kiểm soát”. Trong một hệ thống như vậy, những “chủ nhân của đồng tiền” sẽ trở thành chủ nô mới, những người còn lại - nô lệ. Các ngân hàng sẽ vẫn tồn tại, nhưng chúng sẽ có những chức năng mới. Nhân đây, V. I. Lê-nin đã hơn một lần nói rằng những người Bolshevik nên chuyển các ngân hàng từ các doanh nghiệp tư bản thành các tổ chức “kế toán và kiểm soát”. Các ngân hàng trung ương cũng có thể có ích trong hệ thống mới này. Họ sẽ được chuyển thành các cơ quan tối cao của cơ quan quản lý nô lệ tập trung. Trong xã hội mới, từ "chủ nghĩa xã hội" cũng có thể được hồi sinh, điều này có nghĩa là sự bình đẳng của tất cả cư dân của một doanh trại lớn (hoặc trại tập trung). Vai trò của ngân hàng trong “thế giới tuyệt vời mới” đã được một trong những người sáng lập ra “chủ nghĩa xã hội không tưởng” là Saint-Simon gợi ý vào hai thế kỷ trước, người mà vì lý do nào đó tôi muốn gọi là cha đẻ của thể loại loạn thị, cũng như hệ tư tưởng “chủ nghĩa xã hội ngân hàng”.